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阿宾第二部钰慧驾校篇

美菱电器:智能化转型稳步推进 增持评级

发布时间: 2016-10-19 18:37:33

事件2016年前三季度,【公司】实现营业收入99.97亿元,同比增长16.24%,实现归母净利润1.65亿元,同比增长1.72%;其中第三季度,【公司】实现营业收入31.3亿元,同比增长54.34%,实现归母净利润0.55亿元,同比增长1,176.55%。

  主要观点:

  营收稳步增长,盈利同比改善去年,受市场低迷及退补的双重影响,【公司】营收增长乏力,利润大幅下滑。今年,【公司】业绩回归增长轨道。前三季度,【公司】实现收入99.97亿,同比增长16.24%,其中第三季度,【公司】实现营业收入31.3亿元,同比增长54.34%。【公司】营收状况好于【行业】整体,具体来看,内销冰箱(柜)跑赢【行业】大盘,电商业务大幅增长,出口冰箱(柜)市场地位得到提升;空调内销基本持平,出口增速较快;洗衣机快速发展;厨卫及小家电快速增长。前三季度,【公司】实现归母净利润1.65亿元,同比增长1.72%,其中第三季度,实现归母净利润0.55亿元,同比增长1,176.55%,盈利状况同比改善。

  产品布局齐全,结构逐步优化【公司】通过收购大股东长虹的家电资产,形成了涵盖冰箱(柜)、空调、洗衣机、小家电的产品布局,品类齐全,结构逐步优化。具体表现在:高端变频冰箱占比逐步上升,2015年变频冰箱占比已超过30%;洗衣机和小家电快速发展,成为今年前三季度实现营收增长的重要推动力。【我们】认为,产品结构的优化升级是【公司】维持盈利水平的保障,另外,随着【公司】国内销售渠道优化和国外市场开拓取得进展,【公司】盈利状况将进一步改善。

  定增完成,聚焦智能化作为传统白色家电制造企业,【公司】一直探索转型升级,加快家电智能化进程。在智能硬件方面,2014年初,【公司】发布了以“云图像识别”技术为核心的CHiQ冰箱和基于“人体状态感知”技术的CHiQ空调;2016年6月,【公司】发布了搭载冷量智能分配技术和ETC(ElectricalThinkingCard)智能识别技术两大技术的CHiQ二代冰箱,以及搭载SAW(SelfAllWeather)全天候自控技术的CHiQ智慧空气管家。在智能【服务】方面,【公司】今年1月份设立长美【科技】作为智慧生活项目的实施主体,现旗下设有绵阳、合肥两个经营单位。【公司】拥有自主生鲜电商品牌“购食汇”,截至2016年6月底,平台注册会员6万余名,日订单量已突破2,000单。一【系列】智能产品和项目的落地,进一步落实了【公司】智能化发展战略。今年10月,【公司】定增完成,募集资金总额15.7亿元。投向智能制造、智能研发及智慧生活平台等项目。【我们】认为,未来随着【公司】家庭互联网布局的完善,家电智能化进程的加快,有望形成“硬件+【服务】”的双增长引擎,从而带动【公司】盈利模式的转型升级,实现【行业】竞争新格局下的持续稳定发展。

  盈利预测及投资建议【我们】预计【公司】2016-2018年营业收入分别为119.78、137.75、158.41亿元,净利润分别为2.07、2.29、2.51亿元,EPS分别为0.2、0.22、0.24元。考虑到【公司】作为白电转型升级和智能化的先驱企业,未来“硬件+【服务】”的双引擎增长,将开启【公司】盈利模式变化,提升【公司】盈利水平,从而实现【公司】持续稳定成长。【我们】给予【公司】“增持”评级。

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